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十年前，发端于美国的危机触发全球金融海啸，世界经济从此陷入长期低增长的“新平庸”。十年后，一场源自华尔街的股市风暴引发全球震荡，让“金融危机”这个本已热度渐退的名词再次受到关注。

　　一周之内，道琼斯股指两度暴跌千点，这轮全球金融市场巨震是否是危机先兆？十年过后，金融危机背后的世界经济深层结构性问题是否得到解决？各国又是否为应对新的风险积聚做好政策准备？持续的探析与思索仍有重大意义。

　　“闪崩巨震”背后的诱因与变化

　　风暴始于美股。纽约股市道琼斯指数继５日大跌１１７５．２１点后，８日再度下跌１０３２．８９点，成为美股历史上鲜有的两次千点暴跌。

　　“闪电崩盘。”英国《金融时报》这样形容近期的美股。截至目前，道指较今年１月２６日创下的历史高点已累计下跌１０．４％。

　　美股暴跌引发的恐慌情绪向全球扩散，亚洲和欧洲主要股市都步入深度调整。此外，充满争议但全球吸睛的加密货币市场也未能幸免，价格较去年末“腰斩”。

　　解读此次美股暴跌时，华尔街人士多将其归因于“技术性回调”，是对股市前期虚高的“挤泡沫”。这样的回调背后有一个明显的诱因——美联储更快加息的预期，而这一因素或将在未来一段时间不断发酵。

　　２０１７年世界经济超预期复苏的一个结果是，美联储及其他主要央行可能会比预期更快收紧货币政策，而这将给已然“三高”（高位、高估值、高风险）的美国等股市带来冲击。

　　目前，在多数华尔街人士看来，此次美股暴跌虽不是牛熊拐点，但释放出一个信号，即波动性的回归。过去一周，道指４次出现至少１％的波动幅度；相比之下，２０１７年全年总共出现１０次这样的情况。

　　“这是市场波动的转折点。”美国克利尔布里奇投资公司首席投资策略师杰弗里斯·舒尔策说。

　　澳大利亚创新金融研究院院长郭生祥认为：“接下来中小调整将是相对的常态，预期要谨慎，防范要加强，消化要拉长，否则将是一个又一个防不胜防。”

　　“视而不见”之下的风险与失衡

　　对于近日的股市巨震，目前多数观点认为，这更多是长期牛市后的调整，尚不存在显著的熊市特征乃至资本市场危机风险。

　　究其原因，一方面，当前全球宏观经济依然向好，美国、欧元区、中国等主要经济体表现良好，基本面没有显著变化；另一方面，伴随世界经济加快复苏，企业盈利，为股市长期向好提供有力支撑。

　　但也有观察人士提出，尽管金融危机已经过去多年，但其背后的一些深层结构性失衡却仍未得到根本改善。这些问题如果不能引起足够重视并得到妥善解决，或成为孕育新一轮危机的温床，有时候风险就像“灰犀牛”般让人视而不见。

　　首先是虚实失衡。危机爆发前，大量资金涌向美国房地产和金融市场，导致虚火过旺，成为触发危机的重要诱因。时至今日，虚实失衡问题仍在，这也正是为何美国实施多轮量化宽松之后通胀仍低的一个重要原因：增发的货币大多留在金融系统，没有进入实体经济，这些货币既没有带来投资增加以刺激生产，也没有带来消费增加以推动增长，而是显著推升了资产价格。

　　纽约大学经济学教授鲁比尼说：“金融与实体经济之间的裂痕在扩大。流动性推升的股市高水平与不合理的繁盛反衬出实体经济的畸形。”

　　其次是债务失衡。根据国际清算银行数据，２００６年至２０１６年，全球政府、企业和家庭累计债务与全球国内生产总值之比从２３４％升至２７５％。从历史维度看，世界和平时期的全球债务膨胀程度从未如此之高。

　　英国经济学家马丁·沃尔夫认为，更高利率或将导致当前可控的债务变得不可控，从而催生新一轮危机。

　　再次是治理失衡。近年来，尽管发展中和新兴经济体在全球金融治理中的代表性和发言权有所提升，但仍未充分反映其在世界经济中的体量与影响力。

　　金融危机十年之后，美联储更快加息的预期仍在全球范围内掀起波澜。世界被美元绑架的悖论和系统性失衡依然存在。

　　“痛定思痛”后的短视与远见

　　近期全球金融市场震荡再次为政策制定者敲响了警钟：全球金融系统或许没有想象得那么稳固，当年危机带来的教训必须牢记，应保持清醒，未雨绸缪。

　　金融危机以来，世界各国普遍加强了金融监管，积极构建金融安全网，防范系统性金融风险发生。然而，这些金融监管方面所取得的进展如今却存在倒退风险，因为就在危机肇始地，特朗普政府正酝酿放松金融监管的措施。这可能会降低资本和流动性缓冲或削弱监管的有效性，对全球金融稳定产生负面影响。

　　与之形成鲜明对比的是，中国决策者多次强调要守住不发生系统性风险的底线，并将防范化解重大风险作为三大攻坚战之首。近年来，面对国际范围的金融“去杠杆”行动，中国按照自身经济的发展节奏，因时而变，深入推进“三去一降一补”，去杠杆成效明显。同时，中国强调防止经济“脱实向虚”，引导金融业重点服务于实体经济，从根本上把住风险防范的阀门。

　　中国防风险的努力得到国际广泛认可，中国也因而继续成为世界经济的动力源和稳定器。国际货币基金组织副总裁利普顿认为，“中国经济有潜力在中期内安全地保持强劲增长”。

　　近期美股暴跌引发的全球市场波动，再次凸显各国金融与经济的高度关联性，以及大国货币政策的外溢性。世界经济存在的深层次矛盾仍未彻底解决，债务高企、资产泡沫、保护主义、国际和地区热点问题升级等多重风险又开始出现。要想应对这些挑战，巩固发展势头，需要国际社会共同合作和努力。

　　金融危机以来，面对经济复苏的共同任务和挑战，主要发达国家和发展中国家通过二十国集团等多边平台加强了政策沟通与协调，共同促进了世界经济复苏。２０１７年，主要经济体自金融危机以来首次实现同步增长，国际贸易和投资走出低谷。

　　然而，随着经济好转，部分国家，特别是发达国家合作的意愿却有所下降。郭生祥指出，金融危机以来，主要经济体的合作有效抑制了保护主义，但实体经济还没有根本好转，一些国家就急于拆台，保护主义、单边主义泛起，财政货币政策缺乏协调，让实体经济竞争成本增加。

　　更有国际观察人士认为，在金融经济全球化的今天，各国，特别是具有系统影响力的主要经济体在宏观政策上充分考虑包容性和外溢性，已经是时代所需。
汽车工业协会：新能源汽车补贴政策传闻不靠谱
　　据中国之声《和报纸摘要》，有媒体：财政部、工信部等四部委今年上半年将出台新的新能源汽车(行情 专区)补贴政策，补贴将分16档之多。中央台满朝旭为此采访中国汽车工业协会相关负责人求证。
　　本周这则消息一出，新能源车概念个股屡创新高。比亚迪(行情 股吧 买卖点)、涉及电池业务的金瑞科技(行情 股吧 买卖点)、路翔股份(行情 股吧 买卖点)等个股强势涨停。广汽、上汽、宇通客车(行情 股吧 买卖点)等个股也持续上涨。向中国汽车工业协会秘书长董扬问起这则传闻，董扬颇感无奈。董扬：我还真不知道，16个标准哪来的啊。我之前也看到这个消息了，当时看的时候我就觉得不靠谱，我看多半是一种本人愿望的表现，不是事实的表现。
　　国家曾经对新能源汽车补贴出台过政策，每千瓦时补3000元，补到6万，除此之外在新能源车试点城市还有地方的额外补贴，也是每千瓦时补3000元，补到6万。但是，国家的补贴政策到2012年底就已经到期了。董扬也表示，对于新能源汽车的扶持，国家肯定还会有政策陆续出台。董扬：有些政策已经出台，有些还没有出台，不要理解为新能源汽车就一个政策，现在没有，回头出台，出台完了就不再出了，不是这样的，节能与新能源汽车应该有一系列政策，已经出台了一部分以后还会出台一些。
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　　新能源汽车：产业化预期释放投资激情
　　昨日A股市场出现了分化的走势。其中，上证指数在券商股、资源股的弱势牵引下有所疲软。但创业板(行情 股吧 买卖点)指却在新能源汽车概念股持续活跃的牵引下反复震荡前行，渐形成主升浪。由此可见，新能源汽车概念股已成为当前A股的主流品种，仍然有进一步活跃的趋势。
　　就新能源汽车概念股而言，A股市场的投资者其实并不陌生。早在比亚迪上市时，新能源汽车概念就开始反复炒作。但是，由于新能源动力汽车的产业化进程一波三折，尤其是动力电池的安全性的舆论分歧和新能源汽车的续航能力不足，使得目前我国新能源动力汽车的产业化主要集中在大型客车，而且是以混合动力汽车为主。据此，有业内人士指出，新能源动力汽车技术的止步不前使得A股的新能源动力汽车概念股一度降温。
　　但是，步入到2013年，新能源汽车的产业化前景再度乐观起来。据称，美国硅谷创业家Elon Musk已经开始实践这一蓝图，创办了光伏系统集成企业SolarCity和电动跑车公司Tesla(汉译特斯拉)，其中Tesla提供了一个成功范本，即在现有的电池技术基础上，通过改善电池管理系统提升续航里程和安全性，因此，Tesla电动跑车性能参数可以媲美保时捷，并且一季度已经盈利，成为北美一、二月份市场上畅销豪华轿车。
　　不难看出，新能源动力汽车在轿车领域已经取得了突破性的进展，引发了全球资金的积极追捧。长板资产管理公司(Longboard Asset Management)分析师基于其品牌、管理以及对传统行业“破坏性的影响”，将特斯拉定义为汽车业的“苹果”。而在2007年苹果发布iPhone手机时扰乱了整个手机行业，同时产生了80%的新市场份额。对于特斯拉来说，其主打车型Model S也已经扰乱了电动汽车行业，并且也将产生80%的新市场份额。该分析师认为华尔街“彻底低估了特斯拉成功的可能性及量级”，难怪有业内人士称特斯拉有望开启第三次工业革命。
　　众所周知的是，A股市场历来有承袭美国炒作题材的惯例，1999年至2000年网络神话的炒作逻辑就是的例证。与此同时，在前期炒作的3D、页岩气概念股也是先在美股活跃，再被A股活跃资金移植至沪深两市。所以，随着美股特斯拉股票价格的持续涨升以及整个新能源动力汽车产业链的崛起，有先知先觉的A股资金开始部署新能源动力汽车概念股，这也造就了近期新能源汽车概念股活跃的走势。
　　现在的问题是，经过持续大涨之后的新能源动力汽车概念股能否持续活跃呢？对此，笔者的观点倾向于积极一些。一方面是因为特斯拉的确具有革命性的意义，新能源动力汽车的产业化进程有望提升。另一方面则是我国现在的新能源动力汽车的产业景气度较为乐观。数据显示，今年一季度，中国共生产新能源汽车2991辆，其中纯电动汽车2691辆，对比上年同期增长62.6%；销售新能源汽车3175辆，其中纯电动汽车2874辆，对比上年同期增长57%。纯电动汽车产量与销量均实现了较快增长。在插电式混合动力产销方面，一季度共生产300辆，销售301辆。如此的数据就说明了新能源动力汽车的炒作，其实不仅仅是“学习美股好榜样”的传统使然，而且还具有一定的产业基础。
　　当然，短线涨幅过大，不排除获利盘的打压等因素而导致短线股价的波动可能。但基于良好的产业化前景以及扎实的产业基础，短线的调整恰恰为中长线资金的继续加仓提供了极佳的价格差。
　　就目前炒作的思路来看，金瑞科技无疑是特斯拉产业化的受益者，江苏国泰(行情 股吧 买卖点)、新宙邦(行情 股吧 买卖点)等电解液个股也是受益品种。但是，一旦产业化的进展快于预期，那么，拥有雄厚新能源动力汽车沉淀的比亚迪则可能后来者居上。所以，比亚迪有望成为新的新能源动力汽车的龙头，短线调整后仍有进一步涨升的契机。