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个股期权历史悠久,国内尚处起步阶段。个股期权是touzi者在未来某规定时间以约定价格买卖指定数量资产的权利。期权合约早追溯到17世纪荷兰郁金香交易,1973年芝加哥期权交易所的成立意味着场内期权交易的诞生。虽然海外期权业务已有成熟的经验,但我国个股期权尚处于起步阶段,全部在场外市场交易。
个股期权运作机制分析。
(1)场外个股期权业务开展主要分为四个阶段。一是交易准备阶段,客户与券商签署协议,并进行交易前准备;二是交易结算阶段,客户支付期权费,券商初步建仓;三是券商展业阶段,券商根据市场变化动态调仓以对冲风险敞口;四是到期结算阶段,客户决定是否行使权力,券商完成平仓并根据合约内容进行支付。
(2)个股期权为touzi者锁定风险和提供杠杆。个股期权具有损失确定、高杠杆(3-20倍)、监管约束较小和可定制化等优点,在其他杠杆融资工具受到严格约束的情形下,个股期权更加受到simu地青睐。如果到期日股价高于行权价格,touzi者仅付出少量期权费就赚到了现价与行权价的差价,放大投资杠杆;如果低于行权价格,touzi者仅损失期权费,锁定了风险。
(3)券商收取期权费但承担交易融资成本。个股期权的费率较高,通常在5%-30%之间;业务直接成本主要包括交易成本和融资成本,对冲频率越高,对冲效果越好但佣金费用支出也越多。在IFRS9准则下,短时间内的股价大幅震荡会放大券商风险敞口。
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