近三周军工随大盘反弹而反弹

　　1、15年10月底以来军工经历了长时间、大幅度的调整。近三周军工随大盘反弹而反弹,板块涨幅13.76%,位居所有行业第四名,我们认为四月份大盘将会有较好表现,军工板块则有望持续取得超额收益。现在军工板块有业绩的公司的估值水平仍处于近10年平均水平以下,而行业催化剂也不缺(包括3月日本新安保法实施后可能派军舰巡逻钓鱼岛导致东海争端再起、科研院所改革逐步推进、发动机公司今年有望正式挂牌成立等)。即使存在未来大盘再次回调带动军工板块下行的可能性,但总体上看军工板块下行空间不大。且大盘一旦企稳,军工板块依旧会是A股各行业里反弹快的,如15年7月和10月军工板块在大盘调整后的阶段性涨幅分别位于市场名和第二名,近期的反弹也证明了这一点。

　　2、市场对军工领域的改革措施和政策发布的预期较强,包括科研院所改制相关配套政策发布、军民融合配套政策逐步落地、发动机公司挂牌成立、其它军工体制改革进一步深化等。上述政策或事件不一定会在年初兑现,但市场会将上述预期提前反映到板块估值中。

　　3、军民融合相关政策逐步落地。政治局审议通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》体现了中央对军民融合的高度重视,预计后续将成立领导机构,并且会有其他配套政策出台,政策红利将持续释放。我们认为,国防信息化、装备制造和新材料是军民融合具发展潜力的三大领域,技术高门槛和业绩高增长是甄选相关标的的两大标准,详情可参考我们军民融合系列报告《军民融合大风起,万亿资本竞春潮》。

　　4、建议优先配置股价超跌和信息化、民参军等未来成长空间大的标的。当前不少有确定业绩释放的公司估值已经处于历史较低水平(2016年PE40倍以下,跟踪有业绩的公司市盈率是我们跟踪军工板块估值水平的主要方法);也有一些未来成长性好、发展空间大的公司从高点跌幅达到30%~40%,可维持板块配置。

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